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国资委此前宣布,将加快国有资本配置优化结构调整,进一步推进重组整合调整优化,打造行业领先企业集团。形成技术创新龙头企业、“专、特、新”领军企业和基础企业,保护重点企业,更好地支撑和支撑国家重大战略。
在此过程中,重组整合成为加快国有经济布局结构优化的重要抓手。
央企评价重组的逻辑是什么?
今日两大国企合并的消息不仅在中国国企市场上掀起了一大波浪潮,央企的重新评估也成为了热门话题。那么,央企评价重组背后的逻辑是什么?
中信证券认为,随着土地收入的下降,政府需要寻找其他可行的财政收入来源。毫无疑,通过提高国有企业规模和管理效率来增加税收收入和利润回报是更好的选择。国有企业考核机制由“两利四率”转变为兼顾价值创造和价值实现的“一利五率”,有利于中央企业做大做强。做。此外,股权价值的增加将有助于化解债务、降低信贷融资成本以及对中国国有企业的信用保护,这些都是重塑估值的有利因素。
重塑国企估值有三个逻辑支撑。
首先,我们需要降低债务水平。长期以来,我国非金融企业部门的杠杆率明显高于发达经济体,这很大程度上得益于地方国有企业的高杠杆率。管理效率提高而带来的股价上涨,一方面可以降低企业股筹集资金的成本,另一方面可以降低资产负债率,提高风险承受能力。
二是信贷采购成本下降。首先,央行依靠结构性货币政策工具,通过商业银行和金融机构向包括国有企业在内的经济主体提供大量低利率贷款。其次,城投公司可以点对点地推动债务置换和债务逐步延期,有可能成为市场的主流,而且在债务置换的过程中融资成本也会降低。
第三个题是国有企业的信誉和管理稳定性。尽管近期欧美银行业流动性风险日趋严重,但日本发生类似风险的可能性被认为相对较小。中国国有企业的信誉和管理稳定性将增强投资者信心并有助于重塑估值。
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